Nội dung chính
Thị trường trái phiếu doanh nghiệp 2025: Đánh giá tháng 12
Tháng 12/2025, các doanh nghiệp và ngân hàng đã huy động hơn 90.000 tỷ đồng qua kênh trái phiếu riêng lẻ, đánh dấu mức cao nhất trong 4 năm qua.
Trong 12 ngày cuối năm, tổng giá trị gọi vốn qua trái phiếu doanh nghiệp riêng lẻ đạt 90.000 tỷ đồng, chỉ đứng sau đỉnh tháng 6/2025 và cao hơn mức trung bình của cùng kỳ các năm trước (đạt mức cao nhất trong vòng 4 năm). Toàn năm 2025, thị trường này đã huy động khoảng 565.000 tỷ đồng, tăng hơn 30% so với năm 2024, cho thấy xu hướng sôi động trở lại dù vẫn chưa chạm mức bùng nổ của năm 2021.
Ngân hàng quốc doanh: Động lực chính
Ngân hàng vẫn là lực kéo lớn nhất, chiếm hơn 60% tổng khối lượng chào bán – tương đương khoảng 56.000 tỷ đồng. Đặc biệt, các ngân hàng có vốn nhà nước đã hoàn thành nhiều giao dịch ngay trước cuối năm.
- Agribank: lô 5.000 tỷ đồng, kỳ hạn 2 năm, lãi suất cố định 5,8%/năm, hoàn tất 25/12. Đây là giao dịch lớn nhất tháng và là lần thứ ba Agribank tham gia thị trường trong năm 2025, tổng thu về 17,5 ngàn tỷ đồng.
- BIDV: bổ sung 8.000 tỷ đồng, gần 1/4 tổng vốn huy động cả năm, kỳ hạn 2 năm, lãi suất 6,5%/năm.
- Vietcombank: quay lại sau hơn 1 năm vắng bóng với gói 2.000 tỷ đồng, kỳ hạn 2 năm, lãi suất 5,8%/năm – một trong số ít mức dưới 6%.
Ngân hàng tư nhân: Tăng trưởng mạnh mẽ
Khối ngân hàng tư nhân cũng ghi nhận mức tăng đáng kể:
- VIB: 7.000 tỷ đồng, chiếm gần 1/3 tổng huy động của ngân hàng trong năm.
- HDBank: 5,6 ngàn tỷ đồng, tập trung vào các ngày cuối năm.
- VPBank và Techcombank: lần lượt thu về 5,5 và 4,5 ngàn tỷ đồng.
- VietBank: 2,5 ngàn tỷ đồng trong 2 lô, hoàn tất ngay trước 31/12.
- VietABank: lần đầu phát hành trái phiếu trong năm 2025.
Mặt bằng lãi suất cho các trái phiếu 2‑3 năm cho thấy sự phân hóa: ngân hàng quốc doanh duy trì dưới 6%/năm, trong khi ngân hàng tư nhân thường ở mức 7,5‑7,6%/năm (ví dụ: VPBank, LPBank, HDBank, VIB, Bac A Bank).
Thị trường tài chính phi ngân hàng
Trong tháng 12, hoạt động chỉ tập trung ở nhóm công ty chứng khoán, với các lô ngắn hạn 2‑3 năm và lãi suất cao hơn ngân hàng.
- TCBS: phát hành 1.000 tỷ đồng, nâng tổng cả năm lên 2,5 ngàn tỷ đồng.
- APG, BSI và SHS cũng có lô trái phiếu quy mô nhỏ.
Năm 2025, nhóm chứng khoán huy động gần 10.000 tỷ đồng, lãi suất trung bình 7,5‑8,2%/năm. Rồng Việt (VDS) dẫn đầu với gần 3.000 tỷ đồng.
Ngành bất động sản và các lĩnh vực phi tài chính
Tháng cuối năm chứng kiến nhiều thương vụ lần đầu xuất hiện trong bất động sản:
- Đầu tư và Phát triển Bất động sản Phát Đạt: lô 5,4 ngàn tỷ đồng, lãi suất 11%/năm.
- Mặt Trời Hòa Bình: lô 3,5 ngàn tỷ đồng, lãi suất 11%/năm.
- Đầu tư Địa ốc Đại Quang Minh (thuộc Thaco): 1,5 ngàn tỷ đồng, lãi suất 10%/năm, bảo lãnh từ công ty mẹ.
- Thaco: lô 2 ngàn tỷ đồng, lãi suất 8,5%/năm, kỳ hạn 5 năm.
- Thaco – Emart: vay 2,2 ngàn tỷ đồng, kỳ hạn 3 năm để tài trợ dự án Hà Nội.
- Đầu tư Xây dựng Thái Sơn (liên quan Vinhomes): tổng huy động cả năm gần 10.000 tỷ đồng, lãi suất 12,5%/năm.
- TNR Holdings Việt Nam: tập trung vào kỳ hạn dài 6‑9 năm, huy động 18.000 tỷ đồng, lãi suất 9‑9,3%/năm.
- Vietjet: tháng 12 thu hút 6,5 ngàn tỷ đồng, tổng cả năm 10,5 ngàn tỷ đồng, lãi suất trung bình 10%/năm (cấu trúc kết hợp).
Những doanh nghiệp dẫn đầu thị trường 2025
Theo tổng giá trị huy động trong năm, Vingroup đứng đầu với 25.000 tỷ đồng, tiếp theo là Vinhomes (15.000 tỷ đồng) và VinFast (7.500 tỷ đồng). Khi cộng thêm các đơn vị liên quan như Xây dựng Thái Sơn và Bất động sản Trường Minh, quy mô thị trường còn lớn hơn đáng kể.
Nhận định và triển vọng
Nhìn chung, ngân hàng chiếm gần 65% tổng thị trường trái phiếu riêng lẻ năm 2025, với ưu thế ở kỳ hạn 2‑3 năm và lãi suất cố định. Lãi suất đang có xu hướng tăng dần vào cuối năm, phản ánh áp lực chi phí vốn và nhu cầu tài trợ dự án lớn.
Trong bối cảnh lãi suất thị trường vẫn duy trì mức cao, các doanh nghiệp phi ngân hàng – đặc biệt là bất động sản và hàng không – đã phải trả mức lãi suất từ 10% đến 12,5% để thu hút vốn. Điều này đặt ra thách thức về chi phí tài chính, nhưng đồng thời cũng mở ra cơ hội cho các nhà đầu tư tìm kiếm lợi suất hấp dẫn.
Điều quan trọng đối với nhà đầu tư là cân nhắc mức rủi ro của từng ngành, thời hạn và lãi suất cố định so với thả nổi, đồng thời theo dõi xu hướng huy động của các ngân hàng lớn để dự đoán xu hướng thị trường trong năm 2026.
Bạn có quan điểm gì về xu hướng trái phiếu doanh nghiệp trong năm tới? Hãy chia sẻ ý kiến và theo dõi chúng tôi để nhận những phân tích sâu hơn.